中闽能源股票 新研报精选:赛轮金宇(601058)潜力股越跌越买

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  赛轮金宇:14年业绩超预期,美国“双反”不改增长预期,维持增持评级。

  事件:公司预告14 年净利润同比增长50%~60%,即归属于上市公司股东净利润3.67-3.92 亿元,EPS 0.70-0.75 元,超申万化工预期的0.68 元;14Q4 单季度净利润0.71-0.95 亿元,EPS 0.14-0.18 元,环比增长-32%至-9%,同比由于14Q3 金宇子公司并表业绩大幅增长而不可比。

  受益油价下跌,产品结构改善,综合毛利率提升。油价下跌,产品成本下降;且高毛利的半钢胎扩产及金宇业绩并表,产品结构改善,双重刺激中闽能源股票有助于综合毛利率提升。

  美国反倾销税率初裁结果公布,对国内轮胎出口有较大影响。美国商务部21 中闽能源股票日公布初裁结果,认定多家中国企业输美的轮胎产品存在倾销行为,征收19.17%至87.99%倾销税。除佳通轮胎、固铂轮胎、赛轮金宇等公司产品加征特定关税,其它中国轮胎企业税率是87.99%。叠加14 年12 月22 日的12.03%的普遍反补贴税,美国对我国轮胎企业征收普遍双反初裁税率达100.02%,远超09 年美国轮胎特保案最高55%的税率。2013 年,我国向美国出口轮胎金额为21 亿美元,目前国内轮胎在美售价比同类美国产品低30%左右,高双反税率将严重影响国内对美国的轮胎出口。

  公司海外基地投产有效规避贸易壁垒。赛轮越南基地14 年下半年已投产,目前产能700 万条,不仅能完全规避美国双反(2013 年公司出口美国341 万条);随着国内轮胎企业退出美国市场,公司产品在美国市占率有望提升。

  产业链整合+市场拓展+品牌建设协同促进业绩爆中闽能源股票发。2015 年是公司产能加速释放期,其中半钢胎产能增至4480 万条,同比增长60%,其他如巨型胎、军工胎等新产品有望贡献业绩。公司通过收购国外轮胎销售公司、加强国内销售网络覆盖等措施,拓展国内外轮胎营销网络,有望在15 年发力。品牌建设未来将是公司着力发展点。

  产业链整合+市场拓展+品牌建设协同发力,推动公司15-16 年业绩高速增长。

  上调盈利预测,维持增持评级。由于油价驱动原材料下行超预期,上调14-16 年EPS分别为0.73 元(原0.68 元)、1.02 元(原1.01 元)、1.44 元,对应14-16 年PE分别为25 倍、18 倍、13 倍。

  风险提示:美国轮胎“双反”加剧国内市场激烈竞争、原材料价格大幅反弹。

  投资者可以对赛轮金宇进行关注,从而进行有利投资。